其实早正在客岁9月，海菲曼就成功挂牌新三板立异层。此次冲击北交所募集资金5。5亿元，次要用于声学元器件及零件产能提拔和级纳米振膜及工业DAC芯片研发两大项目，豪赌超高端电声市场。

　　海外市场音乐空气稠密，给HIFI产物供给了发展膏壤，海菲曼因而得以强大，正在高端市场以至能够和索尼、AKG、劲浪等出名品牌一较高下。

　　据数据显示，2022年全球发烧级耳机市场规模为28。5亿美元，而同年全球耳机市场规模为583亿美元。发烧级耳机占整个耳机市场比例仅为4。9%。取此同时近些年消费电子市场低迷，声响、耳机等音频设备销量增速疲软乏力。

　　2023年营收2。04亿元，比拟2021年添加了6204。6万元。客岁前三季度营收1。45亿元，同比增加10。31%。难能宝贵的是其盈利能力同样很是优良，2023年净利润5549。9万元，2021—2023年净利润复合增速为28。24%。

　　海菲曼能够称得上“小体量大能量”，缘由就正在于深耕超高端HIFI范畴，让其避开合作激烈的中低端耳机市场的同时，具有远超同业的毛利率。2022-2024上半年，其毛利率均正在65%以上。而安步者、惠威的毛利率仅正在30%摆布。

　　音频播放器最焦点的硬件是DAC芯片，特别正在高端范畴，一款好的DAC决定了HIFI设备的上限。不巧的是，和手机、电脑芯片一样，高端DAC芯片市场几乎都被飞傲、ESS、仪器、Wolfson等海外巨头垄断。

　　数码圈里传播着广为人知的一句话：单反穷三代，HIFI毁终身。虽是讥讽之意，不外也申明良多情面愿为本人的乐趣买单。近期国产HIFI耳机品牌商海菲曼正式递交招股书冲击北交所，这一动静惹起了良多数码迷的关心。

　　做为国内音频设备制制商，海菲曼虽然被誉为“国产之光，”正在国际高端HIFI市场享有较高的声誉，可是品牌底蕴还没有像森海塞尔、索尼那样深挚，正在资金、产能、研发等方面也处于劣势。现正在的海菲曼只能算是小而美，称不上大而强。

　　说得更通俗些，无论是耳机赛道仍是HIFI市场，正正在野着科技新潮化成长。例如正在实无线耳机赛道，以小米、OPPO、苹果为代表的手机厂商是绝对的支流，保守耳机品牌却正在夹缝。所以保守电声企业必需进行手艺改革，抓住市场先机，不然掉队就要。

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　　目前A股中虽不乏安步者、国光电器等消费级声响耳机企业，但像海菲曼如许耳机均价近2000元的公司绝无仅有。专注超高端市场让海菲曼声名大噪，备受发烧友推崇。只是本钱市场历来以实力措辞，形只影单的海菲曼能成功吗？

　　家喻户晓，国内消费电子市场的特点是新和快。现正在的耳机厂商们不只拼价钱和声音，还要比降噪结果、智能化。由于耳机正在新消费时代下被付与了更多的可能性。

　　2022年中国电辅音响行业协会基于亚马逊发卖数据发布了一份头戴式耳机成长演讲，演讲期内海菲曼正在300-500美元、500-1000美元、1000-2000美元三个价位段市占率均位列第一。

　　换言之，海菲曼的国内生意正正在慢慢变好。从财政数据也能够佐证这一点。2021—2023年境外收入复合增速为13。67%，而国内市场这一数据为33。21%。

　　例如即便贵为一线阵营，森海塞尔、AKG每年都要破费大量的去营销，维持品牌热度。正在财力、营销、渠道等方面，海菲曼这个新贵还无和巨头比肩。家喻户晓近两年由于商业摩擦，出海生意的风险也正在加剧。中美之间的芯片和让国内手机厂商乱了方寸，同样令高端耳机企业不知所措。

　　这还不是海菲曼的最贵产物。2016年海菲曼发布的喷鼻格里拉静电耳机系统，目前官网售价30万元。用“发烧而生”来描述海菲曼一点都不为过。

　　耳机、播放器、功放机本就属于保守行业，良多做音频的企业历来都很偏执，对音质的极致逃求并没有错，可是时移世换，保守耳机厂商只要放下执念才有将来。对于海菲曼而言，拥抱科技和年轻化才能走得更远。

　　证券之星估值阐发提醒国光电器盈利能力一般，将来营收获长性一般。分析根基面各维度看，股价偏高。更多？。

　　国内良多耳机品牌大多是“墙内开花墙外喷鼻”，海菲曼天然也不破例。2021-2024上半年，其境外收入占从停业务收入比例别离为72。85%、67。94%、66。26%和61。23%。不难发觉，海外收入占比呈现出下降趋向。

　　目前海菲曼由于对HIFI音质的逃求，产物内容仍是以保守的有线头戴耳机为从。不成否定有喜马拉雅DAC和纳米振膜两项独门秘技的，海菲曼音质无可挑剔，可是正在科技立异层面，和公共消费级品牌还有必然差距。

　　交和海外的十几年里，凭仗焦点手艺纳米振膜，海菲曼的平板耳机拿下了上百个项，多次被海外争相报道，收成了大量海外粉丝。不外虽然海外市场大获成功，可是海菲曼的出海仍面对着诸多灾题。

　　海菲曼创始人边仿就是通过代办署理国内耳机正在海外发卖赔得了第一桶金。做为一个HIFI发烧友，边仿有着极为丰硕的声学堆集，加之代办署理打下的渠道资本，2005年正在纽约肄业期间建立了HIFIMAN品牌。

　　虽然海菲曼定位高端、发烧级市场，具有较强的手艺壁垒，受行业下行影响较小，但受众太少照旧是其将来成长的最大阻力。做为企业来讲，要么跑出规模，要么做专做精才能正在商场中耸立不倒。

　　为了完全脱节芯片之困，颠末5年苦研2021年海菲曼发布了第一颗自从DAC芯片喜马拉雅。支撑24Bit，机能不输于BB公司的PCM1704。难能宝贵的是，喜马拉雅功耗只要20mW，仅是AKM旗舰芯片4499EQ的三十分之一。

　　营利双增又立脚高端能否意味着海菲曼可以或许成功敲开本钱市场的大门呢？其实否则。业绩增加势头强劲不假，不外海菲曼所正在的HIFI赛道倒是小众圈子，超高端更支流中的冷门。

　　2024年9月，海菲曼举办了秋季新品会，发布了平板振膜耳机HE1000 Unveiled、耳机放大器GA-10和搭载自研喜马拉雅芯片的蓝牙头戴耳机ANANDA-BT三款产物，此中HE1000 Unveiled上市零售价高达18888元。

　　当然为了投合市场和年轻化，海菲曼也正在求变，近几年推出了多款无线头戴耳机和实无线蓝牙耳机，而且取得了不错的成就。2023年线%。不外销量暴涨的同时也发生了另一个难题：产能和品控。

　　目前喜马拉雅曾经搭载正在海菲曼便携播放器、天鹅实无线耳机等多款产物上，将来可能会使用正在帮听器市场。虽然正在硬件上临时没有了后顾之忧，不外芯片的研发和贸易化落地都是一个极其漫长的过程，从某种意义上讲，海菲曼的海交际和其实方才起头。

　　起首，森海塞尔、铁三角、歌德、博世等海外品牌正在电声行业浸淫几十年，实力深不成测。可能正在产物上海菲曼技高一筹，但品牌抽象还不敷深切。

　　2021—2023年其研发费用别离为768。08万元、869。03万元和1058。81万元，费用占比率正在5。4%摆布。而安步者、惠威近两年研发费用占比均正在6。2%以上。

　　2000年以前国产耳机品牌百里挑一，索尼、松下、JVC借帮CD机的高潮，其耳机产物被国人熟知。步入2000年后，森海塞尔、拜亚动力、JBL等欧美大牌接踵进入中国市场，彼时国内耳机财产链趋于成熟，国内厂商不是以代工为生就是出海寻机。

　　为此海菲曼正在2021—2022年期间先后收购了出产电声五金件的多音电子、电子配件及产物拆卸的宏图达信以及声学电板制制商富伟塑胶三家公司，进一步加强了上逛财产链结构。只是想要降服挑剔的国人，海菲曼还有很长一段要走。

　　现实上，这几年海菲曼正正在做出改变，延续高端范畴劣势的同时推出了诸如HE400SE、EF499、BW400等多款百元入门级产物。不外虽然海菲曼正在野着全品类全价位标的目的成长，但想要进一步获取全球市场的认同并不容易。

　　海菲曼想要打破小众赛道的，无非只要两种选择，一是继续向上走，成为拜亚动力、AKG、铂傲如许的大牌，用高溢价和品牌输出获取高利润；二是放下身材，公共消费市场，扩大群体换营收增加空间。

　　海菲曼历来走的是专精线，不靠以量取胜。这就必定了规模化和尺度化无法和通俗消费级品牌媲美。现实上，良多发烧友对海菲曼的音质很是承认，但唱工和品控都不敢捧场，侧面出其正在出产制制层面的短板。

　　现实上，跟着经济的起飞和工业化的转型升级，我国早已是全球最大的耳机消费国、出产国。耳机厂商的动向也慢慢由海外转移到国内市场。海菲曼此次IPO更有加速结构国内市场之意。那么“归国”会让其送来新篇章吗？明显难度远超想象。

　　落井下石的是，跟着流的兴起，音乐财产蒙受庞大冲击。年轻人更爱视频，对音频得到了乐趣。特别正在快节拍的糊口中，人们曾经没有更多时间静下心来赏识音乐。